大资本配资机构论后市丨结构性分化或将延续，科技持仓继续向核心资产集中

沪指本周累计跌0.33%，深成指涨0.3%，创业板指涨1.77%，科创综指涨0.05%。A股后市怎么走？看看机构怎么说：

①中国银河证券：板块轮动与结构性分化或将延续，三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏

中国银河证券研报指出，A股市场投资展望部分，外部约束条件出现边际缓和，为市场震荡修复提供基础支撑，但资金博弈与分歧状态下，行情运行过程中仍将伴随节奏波动与反复，板块轮动与结构性分化或将延续。三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏。一是地缘冲突反复摩擦下的原油价格走势。地缘局势的反复博弈持续扰动全球大宗商品市场，原油价格波动是影响全球风险偏好与通胀预期的重要外部变量。短期来看，霍尔木兹海峡的控制权与通航规则为博弈焦点，能源供给风险难以完全出清，油价预计维持区间震荡。二是美联储货币政策预期的边际变化。随着美国7月就业与通胀数据相继落地，通胀反弹担忧缓和、就业韧性有所回落，市场对于美联储收紧货币政策的预期边际降温。三是国内政策预期与落地节奏，后续稳增长政策信号、工程项目实物工作量落地情况，有望推动结构性行情扩散。重点聚焦“六张网”建设，作为兼顾短期稳增长、长期培育新质生产力的政策抓手，工程项目落地对上下游产业链的拉动效应有望直接体现在订单端,并为相关企业盈利改善提供重要驱动力。

配置机会方面，（一）成长主线轮动扩散方向，建议关注芯片、半导体设备与材料、元件，以及人形机器人、商业航天、储能/电力配套、创新药等成长扩散方向。（二）“六张网”新老基建协同发力，政策落地预期升温，建议关注电力、算力、通信设备、水利、建筑材料、钢铁板块。（三）布局中长期高确定性防御底仓，关注金融、公用事业、煤炭等。（四）顺周期资源品估值修复，关注有色金属、基础化工等。

②中信证券：科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商

中信证券研报指出，当前有色、化工、非银、电新行业的年内收益率仍低于理论中枢。结合持仓成本、融资盘出清和拥挤度三个视角对热门板块方向的修复进度进行量化评估：持仓成本视角下，浮亏压力集中于科技成长与小微盘，有待进一步消化；融资盘视角下，本轮领涨方向出清进度已过半程；拥挤度视角下，科技板块的交投热度仍未回落。配置上，科技持仓继续向核心资产集中，非科技部分增配能化、有色、创新药和头部券商。

③开源证券：当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha

开源证券研报指出，当前拥挤度仍是市场短期的主要矛盾之一，短期来看，在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的beta或难再现，因此，当下重点或是寻找科技内部能创新高的alpha。从AI材料、海外算力链、国产算力链、AI应用端中，运用科技再筛选的框架从基本面兑现、产业链位置视角，筛选出以下方向：对于AI材料，优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、MLCC方向。需求扩张是AI材料内各细分品种的普遍因素，不构成区分度，能否创新高取决于两个维度是否同时较前一高点出现更强的提升，重点关注涨价斜率和产能释放窗口。对于国产算力链，重点关注超节点和国产AI芯片制造方向。超节点是AI自主可控趋势下国内的核心出路，WAIC上超节点技术得到验证，业绩兑现的加速度有望出现。在“韬定律”技术绕开限制下，国产AI芯片需求放量，国产AI芯片制造有望受益。海外算力链的锚点在于资本开支，短期市场对于海外AI资本开支高强度存疑，关注产业链价值量抬升的中游和上游环节，重点推荐PCB、光模块上游等方向。Rubin Ultra升级趋势下，PCB互联价值抬升，交换引领新一轮增量周期；光模块上游环节产能缺口突出，即使下游资本开支增速边际放缓，上游瓶颈环节仍将享有较强的议价能力和景气度，相对更为安全，存在较大的预期差。AI应用端，优先推荐编程Agent和企业级Agent方向。与硬件端不同，AI应用端多数细分方向并未处于高位，其定价逻辑仍然以AI应用场景的普及为标准。

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